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六、投资到底靠什么赚钱（增值的途径）

如果不单独考虑金融投资，从一般意义来看，投资的增值在于收支差。具体到股票、基金或债券等金融投资而言，投资的增值同样取决于投入和回收的对比差额，其中回收又包括利息（或股息）和资本利得两个部分。再具体到证券的二级市场，根据持有证券的类型或时间长短，投资的增值可能只包括资本利得（买卖价差）。再具体到少数股权（散户）投资，是否能收到股息也是不确定的。因此，二级市场投资增值的常态就是博取价差，想要同时获取股息（利息）必须要拉长投资期限。下面仅就股票二级市场投资讨论一二。

1.要不要股息？

我是倾向于获取股息的。股票背后是企业，假如我经营一家企业，每年获取的收入就是分红（除非清算）。分红一方面可以阶段性收回投资用于消费，一方面还可以再投资，这个主动权掌握在自己手中。一鸟在手胜于二鸟在林，当然股息需要缴税，不过持股超过1年就免掉了。当然，企业不分红能够再投入，再投入能够创造更大价值，不分红也是可以的。不过，这样的企业可能不多，毕竟掌握再投资的是经营层，如果我是散户是无法有效监督其是否合理运用本应该分红的钱的。因此，在投资组合中配置一定数量的有着稳定分红历史的股票（或基金如红利ETF）是必要的。

要股息衍生出一个问题就是，持股时间要适当长些，最好1年以上（除非股票短期暴涨资本利得很高）。持股时间长些一来是股息免税，二来避免短线频繁操作增加摩擦(交易)成本。还有个前提就是要选好股票，一定要有至少5年的稳定分红历史记录。

2.资本利得（买卖价差）怎么合适？

资本利得关键是低买高卖。至于什么是低买什么是高卖，每个人的把握尺度不同。我理解的低买一定是内在价值低于市场价格，高卖一定是市场价格显著高于内在价值。对于内在价值的判断则是另外专题讨论。另外，我个人比较倾向于在市场整体和个股同时低估时购买，最好是在别人被强制卖出（如平仓、恐慌抛售等）时捡便宜。还有就是利用黑天鹅事件（如911恐怖袭击、日本核电泄露、白酒塑化剂、毒奶风、新冠病毒等待）泥沙俱下时捡金子。

至于卖出，一是看错，二是达到预期目标，三是机会成本足够大时。

买卖价差本质上是一种零和游戏，因此必须在赢面和赔率足够有吸引力时出手。

3.持有及交易成本

除了初始投入本金外，市场交易还有各种税费，比如佣金、手续费、印花税、组合费（如深港通）、汇兑费等，股息利息个人所得税，很多国家还有资本利得税。

另外，除了现时成本外，机会成本也是一个投资必须考虑的问题。投资股票市场预期收益率最低线不能低于国债收益率，否则毫无意义。

4.熊与鱼掌不可兼得？

投资最好的状态是每年有分红，分红再投资后股票涨得还令人满意。这是理想化的状态，现时很难实现。通常来说，红利是股票价值的一部分，分红需要除权，股票总价值不变；如果不填权，再算上税收分红可能也还是不利的。

不过，分红往往有填权可能，而且阶段性能收回成本对保持理性的心理建设十分重要。

上文所述总结为投资增值一般公式：“投资收益=价差+股（利）息-交易成本” ，每一个环节都应引起重视，取得协调一致，争取投资收益总体最大化。

有关金融投资的几个问题（一）

有关金融投资的几个问题（二）

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